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两大核心产品被移出医保 复星医药业绩承压?

两大核心产品被移出医保 复星医药业绩承压?
2019-09-17 17:38:35 中国经济网

2019-09-17,国家医疗保障局在官方网站发布《2019版国家医保目录》,新版目录调出总共150个品种,包含7月1日发布的20个首批国家重点监控合理用药药品目录,意味着这20个品种从被重点监控到被正式移出医保目录了,其中,复星医药生产的小牛血清去蛋白和前列地尔就在这20个品种中,新政策将在2019-09-17起正式实施。

小牛血清去蛋白注射液(奥德金)和前列地尔干乳剂(优帝尔)分别为复星医药在中枢神经系统和心血管系统领域的核心产品,其中,奥德金将在3年内逐步清退出医保,而优帝尔将在明年初正式调出医保。奥德金由子公司奥鸿药业生产,2019年上半年奥鸿药业净利润占复星医药比例达8.95%,2015年奥德金给奥鸿药业贡献2/3利润;优帝尔由子公司重庆药友生产,2017年优帝尔给重庆药友贡献超5亿营收。

复星医药通过“内生式增长、外延式扩张、整合式发展”的战略已将业务范围布局到整个医药板块的全产业链,超7成营收来自于医药制造与研发,投资收益净利润占比降至6成以下,公司正逐步从投资公司转向医药公司。2017年公司销售额过5亿元的制剂单品或系列共5个,包括奥德金和优帝尔,这两个核心产品被调出医保,利空复星医药。公司在2018年、2019H1扣非净利分别降低10.92%、2.72%,业绩下滑的大背景下,公司未来的稳健盈利能力也可能受到影响。

本文将先从被调出医保的两个产品切入,进一步分析生产这两个产品的两家子公司及其影响,再分析对复星医药的影响。

产品端:小牛血清去蛋白和前列地尔被调出新版医保

(一)、系“系统性风险和安全隐患” 小牛血3年内逐步清退出地方医保

公开资料显示,小牛血清去蛋白注射液为小牛血去蛋白提取、精制而得,内含多种游离氨基酸和肽。小牛血去蛋白提取物是从检疫合格的小牛血液中通过超滤、浓缩等工艺纯化得到的生物活性物质,是一种细胞呼吸激活剂,主要含有天然氨基酸、低分子肽、核酸关联物质、糖酯、活性因子及微量元素等物质。

两个药品的来源分别为小牛血清和小牛血,均属于小牛血类产品,在适应证上基本相同,被广泛应用于脑部及神经系统疾病、放射损伤性疾病、眼科疾病等领域。

(1)奥德金的鼎盛:曾公立医疗机构销量排名第一

2017年新康界发布的《2016年国内等级医院生物制品销售额品种TOP100排行》中,小牛血去蛋白提取物以1年69.12亿元的销售额,名列榜单第三位。

根据PDB数据统计,2018年小牛血清去蛋白和小牛血去蛋白提取物在样本医院销售额分别达5.8亿元、1.9亿元,合计7.7亿元。

??? 数据来源:公司报告整理绘制

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